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中信证券:H股商场为当时最优挑选 主张重视阿里等

发布时间:2020-01-11 14:31:41  来源:澳洲幸运5开奖结果历史开奖记录  作者:admin 查看:

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  2020年全球科技工业有望同步复苏,港股科技股亦将获益,相较全球商场,港股仍处估值凹地,弱美元有望推进资金持续流入新式商场,阿里巴巴、美团、小米等科技龙头上市亦将提高商场对港股科技板块重视度。受多重利空要素连累,港股科技股2019年涨幅全球靠后,未来若外部环境有所改进,港股科技股估值具有较大向上弹性,主张从成绩高景气量&边沿改进、高股息率等主线打开布局,首推龙头个股。

  ▍2019年回忆:港股科技股涨幅全球靠后。

  流动性、中美贸易谈判发展、对2020年5G工业周期的成绩神往等,成为2019年影响全球科技股走势的首要变量。首要商场,A股、美股科技股全年体现杰出,A股电子、核算机、通讯、传媒年内别离上涨73%、29%、47%、25%,美股硬件、半导体板块领涨,标普硬件、费城半导体指数别离上涨62%、59%。H股商场体现相对较弱,恒生资讯科技指数年内上涨仅27%,人民币汇率动摇等多重利空要素为港股商场上行首要连累项。

  ▍2020年展望:成绩复苏、估值凹地,流动性可期。根据基本面、估值水平、流动性等中心要素剖析,港股科技股当时比较优势较为显着:

基本面:5G技能周期带来的运营商本钱开销回暖、智能手机销量增加康复,云核算巨子本钱开销周期性回暖&软件SaaS商场持续高景气量,中美阶段协议达到带来的企业本钱开销志愿改进,叠加2019年低基数,全球科技板块2020年成绩有望同步复苏,港股科技股亦将跟从收益。

估值水平:美股科技板块估值处于前史80%分位邻近,其间软件板块创下前史新高;A股电子、核算机修正至前史均值邻近,通讯、传媒板块低于前史均值,但部分热门子板块、个股估值水平已不算廉价;恒生资讯科技指数估值水平略低于10年期前史均值,AH溢价指数仍在127高位,H股商场仍为全球相对估值凹地。

流动性:结合中信证券研讨部微观组观念,全球钱银宽松格式料将连续,弱美元有利于全球资金持续流入新式商场,利好现在暂处估值凹地的H股商场,人民币汇率的企稳亦将使得H股商场不确定性显着下降,AH之间的估值价差亦会持续推进南向资金流入H股商场。

  ▍出资时机:港股科技股比较优势显着,首选龙头。

  展望2020年,1)美股,估值持续扩张空间相对有限,但美联储超预期扩表料将持续支撑商场2020H1体现,后续随同美国大选、外围扰动要素增多等,商场动摇或许显着扩大;2)A股,商场后续将更多重视企业本身成绩实现状况,并有望持续给予龙头个股持续的估值溢价;3)H股,相较全球商场,港股仍处估值凹地,弱美元趋势有望推进资金持续流入新式商场,阿里巴巴、美团、小米等科技龙头上市亦有望提高商场对港股科技板块重视度。未来若外部环境有所改进,港股科技股有望在2020年持续取得来自估值、成绩层面的两层驱动。

  ▍危险要素:

  世界贸易抵触持续加重危险;全球经济下行超预期危险;职业竞赛持续加重危险;根底技能进步不及预期危险;方针监管持续收紧危险;美元加息导致全球流动性收紧危险等。

  ▍出资战略:

  5G、云核算,叠加有利的库存周期,全球科技工业有望在2020年同步复苏,结合基本面改进力度、估值水平、流动性预期等中心要素的判别,咱们持续看好全球科技股2020年的体现,其间H股商场为当时最优挑选。H股商场,主张从成绩高景气量、成绩边沿改进、高股息率等主线打开布局,要点重视互联网、电信运营商、电信铁塔、软件、消费电子、半导体、电信设备等板块,主张重视:腾讯控股、我国移动、我国铁塔、阿里巴巴、小米集团、金山软件、金蝶世界、中芯世界等个股。